Стагфляция — это страшно, но наступит ли она в 2025 году?
2026-02-21 16:25 Diff
https://skillbox.ru/media/money/stagflyaciya-eto-strashno-no-nastupit-li-ona-v-2025-godu/

#статьи

  • 27 янв 2025
  • 0

Объясняем явление на примере экономики США и России и разбираем прогнозы Центробанка.

Кадр: сериал «Бюро магических услуг» / Story Bridge Films

Обозреватель Skillbox Media. Работала со «Сравни.ру», ВТБ, «Ак Барс Банком», Газпромбанком. Подготовила курсы по инвестициям для Промсвязьбанка и Школы инвестора ВТБ.

В 2024 году многие СМИ говорили о надвигающейся стагфляции в экономике России. Например, о ней предупреждали экономисты из ЦМАКП в ноябре 2024 года.

В этом материале Skillbox Media рассказываем, что значит стагфляция для государства и людей.

Стагфляция — это экономическое явление, когда высокий уровень безработицы и быстрый рост цен сочетаются со слабым ростом ВВП. Если объяснять простыми словами, то можно сказать, что это период, когда людям сложно найти работу, а цены на товары растут быстрее, чем зарплаты, — и зарплаты не хватает на обеспечение нормальной жизни.

Термин стагфляция произошёл от двух других терминов — «инфляция» и «стагнация».

Инфляция — обесценивание денег, или рост цен. При высокой инфляции товары быстро дорожают. Например, в декабре 2024 года инфляция в России составила 8,8%, притом что Центробанк ставил цель по инфляции в 4%. То есть инфляция была больше запланированной и считалась высокой.

Стагнация — это длительный период незначительного или нулевого роста экономики. В это время падает темп производства, растёт безработица. Рост ВВП меньше чем на 3% в год считается стагнацией.

Основное отличие стагнации от стагфляции — уровень инфляции. При стагнации он низкий, при стагфляции — высокий.

В научных работах по экономике описаны разные причины стагфляции. Расскажем о трёх причинах, которые упоминают чаще всего.

Шоки предложения. Когда уменьшается предложение значимого для государства товара, цены на него растут. Растут и расходы компаний, а производство снижается.

Например, когда нефть резко дорожает, то и стоимость производства товаров, зависящих от нефти, тоже растёт. Предприятиям становится невыгодно производить такие товары, поэтому они сокращают производство, а после этого и штат. Из-за этого растёт безработица и замедляется экономический рост.

Неэффективная экономическая политика. Стагфляция может возникнуть вследствие решений правительства. Например, государство может заморозить индексацию МРОТ. Тогда у людей станет меньше денег на покупки и цены не будут расти быстро.

Если контроль ослабнет, то цены вырастут, покупательская способность населения снизится. Из-за низкого спроса на товары производство начнёт замедляться, компании будут сокращать штат — это спровоцирует рост безработицы.

Трансформация экономики. Например, стагфляция может случиться при переходе от плановой экономики к рыночной. При плановой экономике государство регулирует цены на товары, а импорт, как правило, ограничен. При рыночной экономике цены регулируются рынком, в страну начинают поставлять зарубежные товары. Из-за этого страдает местное производство, которое не привыкло к конкуренции.

В итоге местные компании стагнируют либо закрываются. Растёт уровень безработицы и инфляция.

Почему она меняется, как наше настроение, и что делать, чтобы при любом её состоянии чувствовать себя хорошо.

Рассмотрим два примера стагфляции: в экономике США и в экономике России.

США. В 1970-х годах произошёл шок предложения — топливный кризис. Резкий рост цены на нефть сопровождался мягкой денежно-кредитной политикой ФРС. Из-за скачка цен на товары по всему миру американские предприятия начали сокращать производство и штат — из-за этого стала расти безработица.

Правительство США хотело сократить уровень безработицы и инфляции с помощью замораживания цен на потребительские товары и девальвации доллара. В результате проблема только усугубилась. Из-за высокого спроса и роста цен компаниям пришлось нанимать больше сотрудников, чтобы нарастить производство. Чтобы привлечь работников, бизнес повышал зарплаты, что, в свою очередь, снова побуждало людей тратить больше денег, а из-за этого снова росла инфляция.

В результате в 1974 году в США наступила стагфляция.

Уровень инфляции в США с 1972 по 1975 год
Скриншот: «СтатБюро» / Skillbox MediaУровень безработицы в США с 1972 по 1975 год
Скриншот: Trading Economics / Skillbox MediaТак выглядит стагфляция в США в 1974 году. Синий цвет — уровень ВВП, зелёный — инфляция, красный — безработица
Скриншот: Reed College / Skillbox Media

Россия. В 1990-е годы переход с плановой на рыночную экономику и неудачные реформы нового правительства привели к стагфляции. Вот как выглядели показатели инфляции, безработицы и ВВП с 1992 по 1996 год.


ИнфляцияБезработицаВВП19922508,85%5,2%1619,9 миллиарда долларов1993839,87%5,9%1514 миллиарда долларов1994215,02%8,1%1349,9 миллиарда долларов1995131,33%9,5%1321,7 миллиарда долларов199621,81%9,7%1297,7 миллиарда долларов

Против стагфляции не существует однозначного эффективного метода. Если бороться за что-то одно, может пострадать что-то другое. Например, борьба с инфляцией может приводить к росту безработицы. А снижение уровня безработицы провоцирует рост инфляции.

Поэтому обычно государства применяют комплекс разных мер. Перечислим некоторые из них.

Предоставить стагфляцию свободному рынку. Государство может дать спросу и предложению возможность балансировать самостоятельно — это нормализует темпы инфляции и безработицы. Но для самостоятельного регулирования спроса и предложения понадобится несколько лет или десятилетий.

Контролировать инфляцию. С помощью денежно-кредитной политики государство может сокращать денежные запасы в экономике. Это уменьшает расходы, охлаждает спрос и снижает рост потребительских цен. Минус — такой подход не приводит к росту экономики.

Повысить уровень предложения. Государство может стимулировать рост производства, субсидировать энергоресурсы для бизнеса. В этом случае расходы компаний падают, уровень предложения товаров и услуг повышается, снижаются цены, падает безработица.

Сейчас в России стагфляции нет — ВВП растёт, а уровень безработицы снижается. Так, в октябре 2024 года ВВП вырос на 3,2% год к году, а за 10 месяцев 2024 года — на 4,1% год к году. Уровень безработицы в октябре 2024 года составлял рекордно низкие 2,3%.

Почему тогда говорят о стагфляции? Всё началось 26 июля 2024 года после публикации заявления председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России. В заявлении говорилось, что экономика находится в состоянии перегрева в условиях высокой инфляции и низкого уровня безработицы, а это может повлиять на рост ВВП и привести к стагфляции.

Слова Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной, из-за которых всё началось
Скриншот: Центробанк / Skillbox Media

Масла в огонь добавила публикация макроэкономического опроса Центробанка. Аналитики прогнозировали, что рост ВВП в 2025 году замедлится до 1,5%, при этом индекс потребительских цен останется высоким — он вырастет на 8,2% в сравнении с 2024 годом.

Какие прогнозы даёт Центробанк? В ноябре 2024 года Эльвира Набиуллина объявила, что в борьбе с инфляцией намечается перелом. Тогда же она оценила риск наступления стагфляции как минимальный.

«Как оценивать риск стагфляции? На мой взгляд, у нас этого риска нет, если мы будем проводить своевременную, денежно-кредитную политику, обоснованную, которая снимает эти риски. Мы эту политику как раз и проводим».

Эльвира Набиуллина

В декабре 2024 года, после очередного повышения ключевой ставки, Эльвира Набиуллина выступила с заявлением. По её словам, инфляция в предыдущие месяцы ускорялась во многом из-за перегретого внутреннего спроса. Но «по мере нарастания эффектов от жёстких денежно-кредитных условий инфляционное давление начнёт устойчиво ослабевать».

Также она сказала, что для оценки эффекта от жёстких денежно-кредитных условий нужно время. В феврале 2025 года, если масштаб перегрева спроса не снизится, в Центробанке вернутся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки.

По прогнозам Центробанка, опубликованным ещё в октябре 2024 года, в базовом сценарии мировая экономика продолжит развиваться в рамках текущих трендов и в отсутствие новых шоков, но центральные банки стран будут поддерживать жёсткие кредитно-денежные условия. При таком сценарии Центробанк ожидает инфляцию на уровне 4,5–5% и рост ВВП на 0,5–1,5%. То есть инфляция будет незначительно выше целевой; стагфляция не наступит.

При худшем сценарии развития событий — в прогнозе Центробанка он назван «Рисковый (глобальный кризис)» — инфляция вырастет до 13–15%, ВВП будет снижаться. В этих условиях Центробанк будет вынужден ещё сильнее ужесточить денежно-кредитную политику; ключевая ставка в 2025 году составит 22–25%. Если при этом будет расти безработица и очередное ужесточение денежно-кредитной политики не поможет снизить инфляцию, это может привести к стагфляции.

  • Стагфляция — это спад экономики в условиях низкой безработицы и высокой инфляции.
  • Стагфляция — это плохо для экономики, но в истории государств она уже была. Например, стагфляция была в США в 1970-х годах и в России в 1990-х годах.
  • Чётких механизмов борьбы со стагфляцией не существует. Но есть комбинации инструментов, которые могут помочь. Например, контроль инфляции и стимулирование роста производства.
  • Если вы хотите лучше разбираться в том, как работает экономика, прочитайте статью про макроэкономику. В материале рассказали, кто её формирует и как она влияет на жизнь и бизнес.
  • Также в Skillbox Media есть статьи про ключевую ставку, инфляцию и курс рубля. Прочитав материалы, вы узнаете, что происходит, когда эти показатели меняются, и что делать в таких случаях.
  • Если вы хотите инвестировать, прочитайте статью о том, почему акции дорожают и дешевеют. Вы поймёте, когда стоит покупать акции, а когда — нет.
  • Тем, кто хочет научиться сохранять и приумножать капитал, может подойти курс Skillbox «Финграмотность: учимся управлять бюджетом, копить и инвестировать». На нём учат ставить финансовые цели и достигать их. Эксперты объясняют, как контролировать расходы и доходы, использовать кредиты и программы господдержки, инвестировать.
Научитесь: Финграмотность: учимся управлять бюджетом, копить и инвестировать Узнать больше