Что такое сделки РЕПО и зачем они нужны инвестору
2026-02-21 13:20 Diff
https://skillbox.ru/media/money/chto-takoe-sdelki-repo-i-zachem-oni-nuzhny-investoru/

#статьи

  • 17 дек 2024
  • 0

Что такое сделки РЕПО и зачем они нужны инвестору

Сделка РЕПО — как оформление кредита, только выдают его мгновенно. Рассказываем, как это работает.

Иллюстрация: benzoix / rawpixel / Freepik / Ali Othman / Etienne Martin / Kid Circus / Unsplash / Дима Руденок для Skillbox Media

Сертифицированный финансовый консультант и журналист со степенью MBA по специальности «Управление финансами». 10 лет работала в банковской сфере. Квалифицированный инвестор. Волонтёр АРФГ. Член ассоциации финансовых советников СРО НАСФП. Автор книги «Семейные финансы — это просто».

Если вам срочно нужны деньги и у вас есть акции, не обязательно их продавать. Можно воспользоваться сделкой РЕПО. В этом материале рассказываем:

РЕПО — финансовая сделка, в рамках которой одна сторона передаёт актив другой стороне под проценты на указанный срок, а потом выкупает его обратно. Чаще всего активом выступают ценные бумаги: акции, облигации, паи паевых инвестиционных фондов и другие активы. Сделки РЕПО регулируются законом «О рынке ценных бумаг». Название РЕПО происходит от английского repurchase agreement — соглашение об обратной покупке.

Сделки РЕПО доступны инвесторам на бирже. Но также ими пользуются коммерческие банки — так, на сайте ЦБ публикуется актуальный перечень ценных бумаг, доступных для подобных операций, информация о датах и результатах проведённых аукционов.

Вот как работает этот механизм. Стороны заранее договариваются о том, когда и за сколько они продают и покупают ценные бумаги. Обычно продавец продаёт актив по цене ниже рыночной, а через оговорённое время выкупает его обратно, но уже по более высокой цене — той, что была на рынке на момент продажи актива. Разница в стоимости называется дисконтом. Сделка выгодна обеим сторонам: продавец быстро получает деньги на свои нужды, а покупатель зарабатывает на дисконте.

По условиям РЕПО, обе стороны — и покупатель, и продавец — обязаны совершить сделку, о которой договорились. Отказаться от неё они не могут.

Разберёмся на примере

Представьте, что инвестору срочно понадобилась сумма в 2 миллиона рублей на одну неделю — с 8 по 14 декабря. У инвестора есть 2 тысячи акций компании «Звезда», стоимость которых на 8 декабря составляет 1200 рублей за штуку. Инвестор продаёт эти акции по сделке РЕПО со скидкой — не за 2,4 миллиона рублей, а за 2 миллиона рублей.

По условиям договора инвестор 14 декабря платит 2,4 миллиона рублей — и получает акции обратно.

Сделку РЕПО можно сравнить с ломбардом и с залоговым кредитованием. Но при займе в ломбарде залог переходит в собственность ломбарда, только если заёмщик не возвращает деньги. При сделках РЕПО ценные бумаги сразу переходят в собственность покупателя, а потом обратно.

При залоговом кредите банки обычно требуют в качестве залога имущество, например квартиру или автомобиль, а не ценные бумаги. Заёмщик возвращает деньги не сразу, а постепенно — вносит платежи каждый месяц. По сделке РЕПО же продавец платит всю сумму целиком, когда выкупает акции обратно.

Вы можете столкнуться с такими терминами, как прямые и обратные, биржевые и внебиржевые сделки РЕПО. Вот что они значат.

Прямой сделкой называют сделку, в рамках которой инвестор продаёт ценные бумаги. Обратной — сделку, в рамках которой он покупает ценные бумаги и обязуется потом их продать. Биржевые сделки — сделки, которые совершают на бирже, внебиржевые — сделки, которые совершают вне бирж. Например, это сделки коммерческих банков с ЦБ РФ.

Также можно услышать термины, которые указывают на срок исполнения сделок:

  • Интрадей, или внутридневное РЕПО, — это сделки, которые завершаются в течение одного рабочего дня.
  • «Овернайт» означает, что сделка будет закрыта на следующий день.
  • Срочные сделки выполняются на заранее оговорённое количество дней — например, пять, семь или десять.
  • Открытая сделка — сделка, срок исполнения которой не установлен.

Открытые сделки проводят реже всего — потому что стоимость ценных бумаг нестабильна и постоянно меняется. Если цена сильно изменится, исполнять сделку может оказаться невыгодно продавцу или покупателю. Подробнее об этом мы поговорим ниже.

Инвесторам сделки РЕПО нужны, чтобы быстро получить деньги. Например, если нужно срочно оплатить обучение, а денег сейчас нет, инвестор может заключить сделку РЕПО. При этом с активами он не расстаётся: он их вернёт позже.

Бизнесу и банкам сделки РЕПО помогают управлять ликвидностью — то есть быстро получать активы, которые можно использовать. Так, если коммерческому банку нужны деньги, он заключает сделку РЕПО с Центробанком — продаёт ему ценные бумаги, получает деньги и может использовать их в своих целях. Диапазон сроков таких сделок — 1–180 дней, а вознаграждение Центробанка — процент от суммы сделки, который равен ключевой ставке плюс 1,75 п. п.

Частные инвесторы могут совершать сделки РЕПО через брокера, если он предоставляет такие услуги. Но большая часть брокеров не заключают такие сделки с клиентами. Мы рассмотрим условия совершения РЕПО у трёх брокеров: «СберИнвестиций», «МТС Инвестиций», «ПСБ Банка».

В «СберИнвестициях» сделки РЕПО могут заключать квалифицированные и неквалифицированные инвесторы. Но неквалифицированным инвесторам нужно пройти тестирование на знание инструмента — «Для заключения сделок РЕПО».

Так выглядит тестирование
Скриншот: «СберИнвестиции» / Skillbox MediaПорядок заключения сделок РЕПО в «СберИнвестициях»
Скриншот: «СберИнвестиции» / Skillbox Media

В «СберИнвестициях» совершение внебиржевых сделок ОТС-РЕПО доступно на сумму не менее 200 тысяч рублей. Срок сделки — от 7 до 90 дней. Заявку на совершение сделки можно подать, позвонив брокеру.

«МТС Инвестиции» позволили совершать сделки обратного РЕПО по программе «Смарт Профит» с 1 октября 2024 года. Срок сделки зависит от суммы: если сумма сделки 1–100 тысяч рублей, её можно заключить на день. Если больше 100 тысяч рублей — на день, неделю, две недели, месяц и три месяца.

Пример условий для сделок РЕПО и порядок заключения сделки в «МТС Инвестициях»
Скриншот: «МТС Инвестиции» / Skillbox Media

То есть клиенты «МТС Инвестиций» покупают активы по РЕПО — и зарабатывают на дисконте. Доступные активы — высоколиквидные корпоративные облигации и облигации федерального займа.

Сделки можно совершать в приложении брокера. Сделки РЕПО проводят каждый день, с 10:00 до 16:00 по московскому времени. Ставка по ним на 15 ноября 2024 года составляла 22,0% годовых для операций на сумму до 100 тысяч рублей и 20,25% годовых для операций на сумму более 100 тысяч рублей.

«ПСБ Банк» принимает в сделках РЕПО ОФЗ, корпоративные облигации, акции, АДР, еврооблигации. Срок сделки — 1–365 дней, суммы сделок нужно оговаривать с менеджером.

Чтобы совершить сделку в «ПСБ Банке», нужно заполнить форму на сайте — и связаться с менеджером.

Любой брокер предоставляет подробное описание сделки РЕПО. Из него можно узнать все условия её заключения: срок, сумму, размер дисконта, процент за использование средств.

Приведём ещё один пример

Предположим, что инвестор владеет акциями, стоимость которых составляет 90 тысяч рублей. Брокер, с которым он работает, взимает комиссию за сделку РЕПО в размере 10% годовых за срок в один месяц при дисконте 15%. Инвестор продаёт свои акции брокеру и получает 76 500 рублей — эта сумма ниже рыночной стоимости акций на величину дисконта.

Спустя месяц инвестор платит брокеру 90 747 рублей — и получает акции обратно. Эта сумма состоит из первоначальной стоимости акций и комиссии за использование средств. Комиссия — 10% годовых; за месяц это 0,83%, или 747 рублей.

Главный риск при сделках РЕПО —  резкое изменение стоимости активов. Так, если стоимость акций сильно вырастет, покупателю будет невыгодно передавать активы обратно продавцу: он заработает больше, если продаст их на рынке. Если стоимость акций снизится, продавцу будет невыгодно забирать их обратно.

Чтобы защититься от этого риска, продавец и покупатель договариваются о том, что будут делать, если стоимость актива изменится. Самые распространённые варианты:

  • Досрочное исполнение договора — то есть вторую часть сделки (возврат активов продавцу) совершают раньше оговорённого срока.
  • Компенсационный взнос. Это предварительная оплата обязательств — например, стороны договариваются о том, что, если стоимость активов снизится на 20%, продавец должен будет выкупить обратно 50% ценных бумаг.
  • Маржинальный взнос. Это компенсация: так, если стоимость ценных бумаг растёт, покупатель платит компенсацию продавцу. Если падает — наоборот.

На практике чаще всего переоценка работает так. Инвестор передаёт активы брокеру и получает от него деньги. Если стоимость активов резко меняется, брокер присылает инвестору уведомление и просит его внести дополнительные деньги на брокерский счёт. Это называется маржин-колл. Ещё брокер может принудительно расторгнуть сделку — то есть продать заложенные активы.

Рассмотрим, как это происходит, на примере «СберИнвестиций». По условиям сервиса в рамках ОТС-РЕПО деньги необходимо внести не позднее 12:00 по московскому времени в течение двух рабочих дней (Т+2) с момента получения требования.

Допустим, инвестор передал брокеру облигации. Облигация ОФЗ 29011 стоила 101% от номинала, когда сделка заключалась. Если её рыночная цена упадёт на 3,2%, то есть до 97,778%, брокер отправит уведомление. А если цена облигации упадёт на 5,5%, то есть до 95,445%, возникнет termination call — брокер расторгнет договор и продаст часть заложенных активов, чтобы компенсировать свои убытки.

Условия, при которых происходит переоценка, можно увидеть до заключения сделки
Скриншот: «СберИнвестиции» / Skillbox Media
  • РЕПО — сделка, при которой продавец продаёт покупателю актив с дисконтом, а потом выкупает его обратно в установленный срок по оговорённой цене. Сделки РЕПО используют инвесторы и банки, когда им срочно нужны деньги. Механизм сделки похож на получение займа в ломбарде или залогового кредита.
  • Инвесторы могут совершать сделки РЕПО с брокерами, если те предлагают такие услуги.
  • Основной риск сделок РЕПО — то, что стоимость активов изменится. Чтобы избавиться от этого риска, стороны заранее договариваются о том, что будут делать, если это произойдёт.
Научитесь: Финграмотность: учимся управлять бюджетом, копить и инвестировать Узнать больше